Украина заткнула бюджетную дыру за счет обходного маневра

Властям Украины пришлось придумывать новую модель финансирования бюджетного дефицита, чтобы не нарушить правила МВФ, рассказывает обозреватель РИА Новости Сергей Левченко.

С конца 2018 года Киев фактически выстраивал пирамиду облигаций внутреннего государственного займа (ОВГЗ), основанную на привлечении внешнего финансирования под неадекватно высокие процентные ставки. Однако их сохранение на таком уровне вело к резкому увеличению стоимости обслуживания занятых денег, а снижение негативно повлияло на интерес международных спекулянтов: в феврале нерезиденты почти перестали покупать облигации и начали выводить деньги.

Встала острая потребность в деньгах не только на погашение ранее выпущенных ОВГЗ, но и на затыкание бюджетной дыры, резко выросшей на фоне пандемии коронавируса. По сути на Украине решили «печатать» гривну и покупать облигации, но не напрямую, а обходным маневром. В прошлом году НБУ специально завышал размер ключевой ставки (16,5–18%), чтобы обеспечивать огромную доходность ценных бумаг на первичном рынке, а в нынешнем стал снижать и довел до 6%.

Одновременно коммерческим банкам начали раздавать «средние» и «длинные» кредиты под размер ключевой ставки, а те скупали на полученные от НБУ средства ОВГЗ, размещаемые Минфином с доходностью на 3–3,5 процентного пункта выше ставки рефинансирования. Такая схема является более дешевой, но очень рискованной для устойчивости гривны.

Наталья Овсянникова